在上周沖擊歷史新高跳水后，國際金價開始在2400美元附近窄幅震蕩。美聯(lián)儲降息預期持續(xù)降溫打壓了買盤，同時中東局勢暫時穩(wěn)定也限制了避險資金入場，短期調(diào)整的壓力似乎正在醞釀中。

　　美聯(lián)儲政策擾動再起

　　由于黃金以美元計價，因此美元指數(shù)的強弱往往會影響金價的走勢，這與美聯(lián)儲的貨幣政策息息相關(guān)。自美聯(lián)儲2022年3月開始新一輪緊縮周期，國際金價在半年內(nèi)下跌近15%，隨著通脹見頂回落和美聯(lián)儲放緩加息步伐，黃金才開始逐步收復此前的失地。

　　然而原本明朗的寬松前景，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)和物價壓力再次面臨考驗。美聯(lián)儲主席鮑威爾周二（16日）表示，由于今年迄今為止在通脹方面“缺乏進一步進展”，利率可能會比預期的時間更長。他強調(diào)，經(jīng)濟依然強勁，聯(lián)邦公開市場委員會可以“根據(jù)需要”維持當前的貨幣政策限制水平，直到有更多證據(jù)表明通脹放緩。

　　無獨有偶，美聯(lián)儲副主席杰斐遜本周也發(fā)出警告，如果通脹比預期的更持久，利率可能不得不保持更長時間的高位。這位美聯(lián)儲“二號人物”認為，盡管利率很高，但消費者價格的急劇上漲和就業(yè)的加速證明了美國經(jīng)濟仍然很熱，“最近就業(yè)增長和通貨膨脹的數(shù)據(jù)都高于預期”。

　　Oanda高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，有跡象表明，美聯(lián)儲內(nèi)部對于近期高通脹持續(xù)時間有點擔心。為了確認實現(xiàn)最終的目標，首次降息的時間可能被推遲到下半年，9月是潛在選擇。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員預計今年美聯(lián)儲寬松的利率空間只有40個基點左右，這意味著美聯(lián)儲可能無法完成此前預設(shè)的3次降息目標。

　　華爾街甚至給出了更可怕的情形預測。摩根大通CEO戴蒙（Jimie Dimon）預計，未來幾年美國實際利率可能飆升至8%或更多。瑞銀集團首席美國經(jīng)濟學家平格爾（Jonathan Pingle）在報告中稱，如果通脹率保持在2.5%以上，美聯(lián)儲可能會再次加息，并預測到明年年中聯(lián)邦基金利率可能達到6.5%。瑞銀稱，這將是經(jīng)濟“不著陸”的情況，進一步加息可能導致美國國債曲線顯著變平。

　　國際貨幣基金組織（IMF）在最新金融市場風險報告中表示，美聯(lián)儲不應(yīng)出于對金融穩(wěn)定的擔憂而降息?！案鲊胄袘?yīng)避免過早放松貨幣政策。 相反，應(yīng)該抵制市場對政策降息過于樂觀的預期，因為這可能會加劇金融狀況的緩和，并使最后一英里的反通脹變得復雜。”

　　多因素中長期利好金價

　　推動今年金價屢創(chuàng)新高的因素除了降息預期，還有地緣政治風險，央行和投資者入場等因素。自古以來，黃金是動蕩期間資產(chǎn)保值的重要途徑。俄烏和巴以沖突仍然懸而未決，如今伊朗與以色列之間也有升級的風險。

　　上周末，伊朗向以色列發(fā)射了300多架無人機和導彈，目前外界正在等待以色列的回應(yīng)。厄拉姆向第一財經(jīng)表示，從短期的金價波動看，地緣政治因素可以迅速推動避險買盤，市場正在關(guān)注中東局勢惡化和外溢的風險，是否會有更多勢力卷入進來。

　　厄拉姆認為，雖然以色列表達了回擊的意愿，并沒有更多令形勢升級的舉動。如果最終緊張局勢能夠迅速穩(wěn)定下來，短期內(nèi)金價可能會迎來窄幅震蕩或者小幅回落，以消化此前的地緣政治和貨幣政策溢價。

　　不少機構(gòu)依然看好未來金價的走勢。花旗集團分析師多西（Aakash Doshi）發(fā)布報告，預計今年下半年黃金將測試2500美元，并將2025年的目標價格上調(diào)至2875美元。

　　花旗認為，美聯(lián)儲降息前景，以及發(fā)達國家2025年的潛在衰退情景，也可能是進一步驅(qū)動因素。此外，在金條金幣消費、以及央行購買等因素的支持下，黃金已與美國利率和美元脫鉤，這表明了強勁的實物消費驅(qū)動力。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，自2010年以來，各國央行累計購買了超過7800噸黃金，其中四分之一以上是在過去兩年買入的。Metals Daily首席執(zhí)行官諾曼（Ross Norman）表示，未來官方購買將保持穩(wěn)定，每年可能保持在1000噸以上?！叭ッ涝且粋€持續(xù)的主題，不少國家開始有意識地將外匯儲備轉(zhuǎn)移到黃金中以平衡風險?！彼a充道。

　　高盛將年底價格預測上調(diào)至2700美元/盎司。報告稱，自2022年中期以來，黃金上漲的大部分原因是由新的增量（實物）因素推動的。這些因素在當前的宏觀政策和地緣政治環(huán)境下得到了充分證實。另外來自美國選舉周期和財政風險，使得黃金的看漲偏向仍然明顯。