周一開盤，沒黃金再創(chuàng)新高。

　近期，在美聯(lián)儲3月利率決議表態(tài)偏鴿強化6月啟動降息預期、去美元化背景下，全球央行持續(xù)凈購金、全球地緣政治格局不確定性提升避險需求等因素驅(qū)動下，黃金價格持續(xù)上漲，一路高歌猛進，內(nèi)外盤紛紛創(chuàng)下歷史新高。其中，COMEX黃金期貨價格突破2250美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，滬金期貨主力合約價格突破530元/克關(guān)口。

　　“當前黃金市場主要交易邏輯依然是美國貨幣政策的寬松，在較高的降息預期下，我們對黃金價格一直保持看多的態(tài)度，整體走勢可以說在預期之中?！?a data-code="001236" data-market="0" target="_blank">弘業(yè)期貨分析師唐凌甄表示。

　　對此，國投安信期貨有色金屬研究員肖靜也表示，2020年新冠疫情期間美聯(lián)儲天量放水使其債務暴增，2023年美國國債總額已突破34萬億美元大關(guān)。盡管美聯(lián)儲2022年年中開始縮表，且自2022年3月開啟的本輪加息周期已累計加息11次，加息幅度已達525個基點，為近40年最快，但信用對沖的核心邏輯長期支撐金價，金價在此輪加息周期中延續(xù)高位振蕩，一旦美國通脹指標松動、經(jīng)濟指標轉(zhuǎn)疲，金價短線就有上沖動能。

　　“今年以來，雖然市場對美聯(lián)儲首次調(diào)降利率的時間、年度降息頻率的預期被不斷地推后、下調(diào)，但主流觀點認為6月有七成概率啟動降息，全年降息次數(shù)被下調(diào)至三次?！毙れo表示，整體市場與官方達成基本共識，即2023年美聯(lián)儲基于謹慎的通脹態(tài)度確定了利率的頂部并將在適當時點選擇降息。

　　本周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國四季度核心PCE物價指數(shù)年化季率終值有所回落，錄得2%的水平，低于市場預期的2.1%，部分緩解了頑固通脹的擔憂，也為內(nèi)盤價格的大幅上行提供了動力。

　　周五滬金再度發(fā)力，創(chuàng)上市以來新高。國貿(mào)期貨貴金屬首席分析師白素娜認為，其上漲的原因可能主要在于避險情緒升溫?！耙皇亲远砹_斯莫斯科發(fā)生恐怖襲擊以來，俄烏緊張局勢進一步升級；二是加沙談判前景依舊迷茫，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡稱以軍正為進攻拉法做準備，加劇中東地緣局勢的不確定性；三是周四晚間極端組織伊斯蘭國”對美歐及以色列發(fā)出威脅，提升了全球地緣格局的不確定性。白素娜稱。

　　事實上，自3月以來，黃金本輪上漲呈現(xiàn)出顯著的易漲難跌的特點。

　　據(jù)白素娜介紹，自美國公布的2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)欠佳后，降息預期卷土重來，與此同時，美聯(lián)儲官員暗示“反向扭曲操作”、放緩縮表，美聯(lián)儲主席鮑威爾在3月會議意外釋放鴿派信號，疊加全球央行持續(xù)凈購金、比特幣大漲的外溢效應、美國大選不確定性擔憂、地緣緊張局勢升溫等，黃金價格持續(xù)上漲，不斷刷新歷史新高。

　　“盡管美國公布的3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，美聯(lián)儲官員對降息的措辭轉(zhuǎn)為謹慎，但均未能削弱黃金的上漲動能。”白素娜如是說。

　　美聯(lián)儲年內(nèi)即將開啟降息周期，從歷史角度來看，美聯(lián)儲降息前后，黃金價格通常會有較好的表現(xiàn)。

　　此外，自2022年以來，各經(jīng)濟體央行持續(xù)大舉購入黃金，對黃金價格形成強有力支撐，這也是本輪金價上漲過程中調(diào)整力度相對有限的一個重要因素。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，全球央行2023年凈購金量為1037噸，只比2022年的歷史紀錄少了45噸，且2024年1月全球官方黃金儲備增加39噸，連續(xù)第8個月實現(xiàn)凈購金。截至2024年2月，中國央行連續(xù)16個月增持黃金儲備。

　　另外，全球地緣緊張局勢不確定性不斷提升。進入2024年，美國大選不確定性持續(xù)影響著金融市場，加上俄烏或有進一步升級可能、加沙?；饏f(xié)議談判前景迷茫，令避險情緒始終存在，從而給黃金價格帶來一定支撐。

短期黃金依然有較強的上行動力

　　從上漲節(jié)奏上看，本輪金價上漲呈現(xiàn)出漲幅較大、上漲后回調(diào)幅度較小的特征，整體市場的看漲預期較為一致。

　　“具體來看，從2023年三季度開始，市場認為美聯(lián)儲降息的概率越來越大，推動了黃金價格的上行，但隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)尤其是通脹數(shù)據(jù)的回落放緩，降息預期一再后置，這也導致了2023年末至2024年2月末金價的振蕩表現(xiàn)。隨著市場對于降息預期的逐漸強化，以及美聯(lián)儲的側(cè)面證實，金價在3月初開始再度走強?！碧屏枵缯f。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，目前主導黃金價格的主要邏輯依然在于美聯(lián)儲降息預期?！懊缆?lián)儲在2022年年初開始收緊貨幣后已將基準利率提高到5.25%至5.5%，歷史上美聯(lián)儲在利率高位停留的時長均值為17周，本次加息周期在高位停留時長已經(jīng)超過歷史平均時長，所以市場對降息的預期一直較高?！碧屏枵绶Q。

　　在唐凌甄看來，短期內(nèi)黃金依然有較強的上行動力。從投資者情緒來看，黃金CFTC非商業(yè)凈多頭持倉僅處于近三年來市場的中等偏上水平，而且全球許多央行也在不斷增加黃金儲備。另外，地緣政治問題不斷出現(xiàn)也會帶動市場避險情緒增加。

　　白素娜也認為，目前來看，黃金價格處于上行趨勢中。“即使創(chuàng)新高后，未來仍有一定上漲空間，主要的動能還是美聯(lián)儲即將降息、去美元化背景下全球央行凈購金、美國大選的不確定性、地緣避險等?！卑姿啬缺硎?，但是基于近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，在強勁的個人消費支出的支撐下美國四季度GDP終值上修至3.4%，美國核心通脹極具黏性和近期商品價格的反彈或使通脹進一步反彈?！懊缆?lián)儲6月是否降息仍存在不確定性，未來仍需警惕黃金價格的沖高回落風險?！卑姿啬日f。

　　對于接下來黃金市場的節(jié)奏，唐凌甄認為，市場需要重點關(guān)注兩方面：一方面，市場對降息節(jié)奏的判斷，雖然降息在年中有極大概率出現(xiàn)，但未來降息幅度依然值得關(guān)注，如果通脹走弱且持續(xù)放緩，或影響美聯(lián)儲降息的幅度；另一方面，需要關(guān)注地緣政治問題，2024年是全球大選年，多個國家或地區(qū)會舉行大選，或?qū)⒃诙唐谟绊懯袌鲲L險偏好。此外，俄烏、巴以、紅海問題依然存在，雖然市場已經(jīng)對其有所計價，但不排除出現(xiàn)新變化影響金價。

　　“此波金價上漲速度快，在美聯(lián)儲降息節(jié)奏初有輪廓時搶跑，金價有可能短線回調(diào)。但從中長期看，技術(shù)上金價已突破并站穩(wěn)2000美元/盎司，上方空間已經(jīng)打開，配置屬性更值得重視?！毙れo表示，2023年全球央行凈購金1037噸，全球黃金ETF在美國高利率背景下已連續(xù)三年大幅減倉，一旦海外民間配置需求出現(xiàn)拐點，黃金投資需求還將獲得增量。