來源： 中國(guó)證券報(bào)?

　春節(jié)過后，黃金價(jià)格多日連漲并不斷創(chuàng)出歷史新高，這也讓一些沾“金”產(chǎn)品聞風(fēng)而動(dòng)，大批“淘金者”涌入市場(chǎng)。一些踏空黃金市場(chǎng)的投資者，將目光瞄向同為貴金屬家族的白銀上。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2月14日盤中創(chuàng)下階段新低之后，COMEX黃金期貨、白銀期貨便開啟反彈之路，截至記者發(fā)稿，兩者區(qū)間最大漲幅分別為10.35%、13.31%，同期白銀價(jià)格漲幅超過黃金。

　　未來，白銀市場(chǎng)能否成為貴金屬家族下一匹“黑馬”？

　　白銀價(jià)格漲幅超過黃金

　　國(guó)際黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際，白銀價(jià)格也悄然發(fā)力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，3月8日，COMEX黃金期貨價(jià)格一度創(chuàng)下歷史新高每盎司2203美元，較2月14日低點(diǎn)累計(jì)上漲10.35%；3月12日，COMEX白銀期貨價(jià)格最高至每盎司24.9美元，較2月14日低點(diǎn)上漲13.31%。若僅以3月以來走勢(shì)來看，COMEX黃金、白銀期貨價(jià)格累計(jì)漲幅分別為5.27%、6.27%。相比之下，春節(jié)假期過后，白銀價(jià)格表現(xiàn)占據(jù)上風(fēng)。

　　近期COMEX黃金、白銀期貨價(jià)格走勢(shì)圖

　　“近期國(guó)際金價(jià)走高，主要受其貨幣屬性與金融屬性雙增強(qiáng)推動(dòng)。”南華期貨有色分析師夏瑩瑩認(rèn)為，從貨幣屬性看，當(dāng)前以美元為主的信用貨幣體系信譽(yù)度下滑，促使各國(guó)央行調(diào)整其外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，多元化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)并增持黃金儲(chǔ)備。從金融屬性看，受近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)數(shù)據(jù)降溫影響，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息預(yù)期重新增強(qiáng)，美債收益率呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，亦提振了黃金估值。

　　對(duì)于春節(jié)過后國(guó)際銀價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于黃金行情，一德期貨貴金屬分析師張晨向中國(guó)證券報(bào)記者表示：“作為與黃金走勢(shì)方向基本趨同的品種，白銀由于其體量相對(duì)較小、價(jià)格相對(duì)便宜以及上個(gè)世紀(jì)70-80年代期間曾被投機(jī)資本反復(fù)炒作，因而波動(dòng)率被顯著放大。同向波動(dòng)時(shí)，銀價(jià)平均波幅約為金價(jià)的2-3倍，因此波段累計(jì)漲幅超過黃金也不足為奇?！?/p>

　　中信建投期貨分析師王彥青認(rèn)為，近期白銀漲幅超過黃金的原因在于前期白銀價(jià)格跌幅較大。

　　不過，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月CPI同比增3.2%，高于預(yù)期的3.1%；2月核心CPI同比增3.8%，高于預(yù)期的3.7%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)2月核心CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎降息的預(yù)期，因此隔夜國(guó)際貴金屬價(jià)格均現(xiàn)高位回調(diào)。

　　白銀能否迎來新一輪爆發(fā)？

　　隨著金價(jià)突破歷史高位，點(diǎn)燃貴金屬市場(chǎng)新一輪牛市行情，也由此引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)：白銀能否迎來一輪爆發(fā)？

　　從金銀比表現(xiàn)來看，當(dāng)前倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)金銀比價(jià)位于90附近，處于歷史中位偏高水平。

　　張晨表示，從歷史上看，金銀比價(jià)與10年期美債盈虧平衡通脹率（通脹預(yù)期）總體維持負(fù)相關(guān)關(guān)系，比價(jià)后續(xù)走勢(shì)路徑或?yàn)椋憾唐诤诵耐涱B固，通脹預(yù)期堅(jiān)挺——比價(jià)趨于下行；一旦核心通脹再度趨于回落，通脹預(yù)期隨之走弱——比價(jià)將重回上行區(qū)間，直至美聯(lián)儲(chǔ)降息板上釘釘，比價(jià)有望再度挑戰(zhàn)區(qū)間下沿80。參考上述路徑，金銀價(jià)格走勢(shì)節(jié)奏或?yàn)橄纫趾髶P(yáng)。

　　王彥青認(rèn)為，從歷史來看，當(dāng)金銀比處于高位時(shí)，通常市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂較為顯著，從而可能迎來貨幣寬松時(shí)期，這又將對(duì)金銀價(jià)格帶來支撐，金銀或迎來牛市行情。

　　展望黃金后市表現(xiàn)，夏瑩瑩表示，從中長(zhǎng)線看，基于美元信譽(yù)下滑以及美聯(lián)儲(chǔ)2024年有望啟動(dòng)降息周期的判斷，黃金價(jià)格有望再創(chuàng)新高。但就短周期而言，當(dāng)前黃金價(jià)格在技術(shù)性向上突破后，由于漲勢(shì)過快，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)顯示超買，調(diào)整壓力不斷加大，不宜追漲。

　　白銀方面，張晨表示，2024年的白銀價(jià)格仍將跟隨黃金價(jià)格波動(dòng)，波動(dòng)的主線還是圍繞美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)行交易?？紤]到短期市場(chǎng)降息預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期趨同，令前者構(gòu)建了降無可降“利空出盡”的氛圍，驅(qū)動(dòng)了貴金屬價(jià)格大幅沖高。

　　王彥青持類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為，2024年白銀有望走出牛市行情。一是，本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，利率下行將為2024年白銀行情提供最主要的上行驅(qū)動(dòng)力；二是，地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)尚存，白銀的避險(xiǎn)屬性有望繼續(xù)帶來支撐。當(dāng)然，由于存在經(jīng)濟(jì)下行壓力，白銀商品屬性或存在一定壓力，年內(nèi)漲幅或不及黃金。

　　普通投資者該如何投資白銀？張晨介紹，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的白銀投資渠道與黃金類似，主要包含實(shí)物投資——銀條和銀幣、現(xiàn)貨投資——白銀T+D、以及以現(xiàn)貨為標(biāo)的的衍生品投資——白銀ETF及白銀期貨。其中，實(shí)物投資及白銀ETF投資為非杠桿投資方式，風(fēng)險(xiǎn)較??；而白銀T+D和白銀期貨為保證金交易方式，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，投資者可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇對(duì)應(yīng)的品種進(jìn)行投資。