來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

　近期，“銅博士”強(qiáng)勢(shì)回歸，國(guó)內(nèi)外期銅價(jià)格攜手創(chuàng)階段新高，LME期銅逼近9100美元／噸，滬銅期貨創(chuàng)下2022年5月初以來(lái)新高。與此同時(shí)，A股有色金屬概念股也迎來(lái)顯著上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近期，市場(chǎng)擔(dān)憂銅供應(yīng)短缺引發(fā)價(jià)格大幅上漲。相比2023年，今年銅市場(chǎng)供需格局將有所好轉(zhuǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期臨近，以及國(guó)內(nèi)加快推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新及消費(fèi)品以舊換新，補(bǔ)庫(kù)周期提速有望改善市場(chǎng)預(yù)期，將在中長(zhǎng)期支撐價(jià)格進(jìn)一步上漲。不過(guò)，短期而言，雖然市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅改善，但銅市基本面依然偏弱，且全球經(jīng)濟(jì)前景仍存不確定性，銅價(jià)恐缺乏進(jìn)一步上漲的動(dòng)能。

　　供應(yīng)短缺憂慮籠罩

　　步入龍年（正月初一，2月10日），“銅博士”似乎從沉睡中蘇醒，此后國(guó)內(nèi)外期銅價(jià)格攜手上漲，并不斷突破階段新高。

　　國(guó)際市場(chǎng)，近期，倫敦期銅突破9000美元／噸。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間3月18日17:50，LME期銅報(bào)9060.5美元／噸，3月15日最高觸及9098美元／噸，創(chuàng)2023年4月中旬以來(lái)新高，較2月9日盤中低點(diǎn)8127美元／噸累計(jì)上漲11.95%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至3月18日收盤，滬銅期貨主力合約收?qǐng)?bào)72830元／噸，漲0.59%，盤中最高至73440元／噸，創(chuàng)下2022年5月初以來(lái)新高，3月以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)5.61%。

　　在銅價(jià)大漲的提振下，A股相關(guān)的概念股也顯著拉升。數(shù)據(jù)顯示，3月18日，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)最高至4504.64點(diǎn)，創(chuàng)下2023年9月初以來(lái)新高，較2月5日低點(diǎn)累計(jì)漲幅更是達(dá)34.27%。當(dāng)日，北方銅業(yè)漲超4%，云南銅業(yè)漲超2%，江西銅業(yè)漲超1%。

　　銅一向被視為全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)，因此被稱為“銅博士”，其價(jià)格波動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。而近期銅價(jià)大漲與市場(chǎng)擔(dān)心銅供應(yīng)重現(xiàn)短缺局面有關(guān)。據(jù)報(bào)道，3月13日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)在北京組織召開了銅冶煉企業(yè)座談會(huì)。會(huì)議針對(duì)行業(yè)自律與產(chǎn)能治理問(wèn)題進(jìn)行了深入探討，并形成以下幾點(diǎn)共識(shí)：就繼續(xù)推進(jìn)銅原料結(jié)構(gòu)調(diào)整達(dá)成共識(shí)；就調(diào)整冶煉生產(chǎn)節(jié)奏達(dá)成一致；在提高準(zhǔn)入門檻及嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張方面取得共識(shí)。

　　“在銅加工費(fèi)大幅下滑與虧損的壓力下，近期有關(guān)部門與大型銅冶煉企業(yè)開會(huì)協(xié)商減產(chǎn)，2024年第二季度國(guó)內(nèi)冶煉廠停產(chǎn)檢修產(chǎn)能或涉及320萬(wàn)噸，銅礦短期的邏輯向精煉銅延伸，使市場(chǎng)對(duì)于銅供應(yīng)問(wèn)題的邏輯徹底發(fā)酵，引發(fā)近期銅價(jià)大幅上漲。”銀河證券有色金屬分析師華立表示。

　　本輪銅價(jià)上漲也獲得大量資金的關(guān)注。中信建投期貨研究發(fā)展部分析師張維鑫表示：“在減產(chǎn)預(yù)期先行的情況下，滬銅期貨沉淀資金大增，近期成交量與持倉(cāng)量顯著攀升。”

　　中長(zhǎng)期看漲銅價(jià)

　　在國(guó)際銅價(jià)突破9000美元／噸之后，市場(chǎng)更為關(guān)注其后市價(jià)格的演變。

　　“本次銅價(jià)大漲，完全暴露了近些年因礦山老化、水資源短缺、缺電、前期資本投入不足、資源政策收緊等擾動(dòng)下，全球銅精礦新增產(chǎn)量持續(xù)不及預(yù)期的問(wèn)題，且在2025年后本輪銅礦新增產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期將過(guò)，銅礦產(chǎn)出不足等狀況將持續(xù)存在，這將在中期支撐銅價(jià)中樞的上行。”華立表示，國(guó)內(nèi)在大規(guī)模設(shè)備更新投資推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅鸩缴闲?，疊加海外即將進(jìn)入降息周期，制造業(yè)有望復(fù)蘇，全球共振補(bǔ)庫(kù)存下，銅需求的邏輯也將成為未來(lái)銅價(jià)上漲的潛在催化劑。

　　中郵證券有色金屬分析師李帥華也認(rèn)為，2024年銅的供需格局好于2023年，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期臨近，銅價(jià)具有堅(jiān)實(shí)支撐，考慮到2025年以后銅市場(chǎng)的供給格局將更加緊缺，綠色能源轉(zhuǎn)型方興未艾，銅供需缺口將越來(lái)越大，未來(lái)將迎來(lái)長(zhǎng)周期上行的歷史性機(jī)遇。

　　張維鑫則持謹(jǐn)慎態(tài)度。宏觀層面來(lái)看，張維鑫認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度有待觀察，且美聯(lián)儲(chǔ)降息觸發(fā)前仍存地緣局勢(shì)沖突、需求進(jìn)一步降溫風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀看法?；久娑?，“減產(chǎn)預(yù)期有待兌現(xiàn)，且高銅價(jià)進(jìn)一步抑制下游需求。”張維鑫表示，近期保稅港銅庫(kù)存為去年同期2倍，交易所庫(kù)存更是超過(guò)去三年同期水平，而冶煉企業(yè)電解銅庫(kù)存量亦高于過(guò)去三年春節(jié)后的備庫(kù)水平。

　　張維鑫認(rèn)為：“總的來(lái)說(shuō)，雖然銅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅改善，但基本面依然偏弱，且全球經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，宏觀與基本面未形成共振，銅價(jià)或缺乏進(jìn)一步上漲的動(dòng)能，謹(jǐn)慎樂(lè)觀看待其上漲空間。”