昨夜今晨，貴金屬、有色金屬迎來一波行情。

　　內(nèi)盤方面，夜盤時(shí)段，有色金屬全線上漲，滬銅、國際銅大漲。截至1:00收盤，滬銅主力合約漲2.74%，滬鋁主力合約漲0.26%，滬鋅主力合約漲0.68%，滬鎳主力合約漲0.16%，滬錫主力合約漲1.60%，滬鉛主力合約漲0.21%，氧化鋁主力合約漲1.30%，國際銅主力合約漲3.13%。

　　外盤方面，今天凌晨，倫錫期貨主力合約漲幅擴(kuò)大至2.54%，倫銅期貨主力合約日內(nèi)持續(xù)上漲，漲幅擴(kuò)大至3%，創(chuàng)2023年4月23日以來最高水平。紐約銅期貨漲超3%。另外，滬銀主力合約漲超2.00%，現(xiàn)貨白銀日內(nèi)漲超2.00%，COMEX期銀漲超3%，現(xiàn)貨黃金漲幅擴(kuò)大至1.00%。

　　截至今晨收盤，領(lǐng)漲的倫銅收漲超3%，倫鉛漲超1%創(chuàng)1月末以來新高，倫錫漲近2%。COMEX 4月黃金期貨收漲0.68%，逼近周一收盤歷史高位。滬金主力合約收漲0.76%，報(bào)509元/克，滬銀主力合約收漲2.73%，報(bào)6293元/千克?，F(xiàn)貨白銀站上25美元/盎司，日內(nèi)漲3.61%。

　　談及近日銅期貨強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，中州期貨研究所所長(zhǎng)金國強(qiáng)表示，目前驅(qū)動(dòng)銅價(jià)走強(qiáng)的短期邏輯在于三點(diǎn)：一是美國經(jīng)濟(jì)尚未走弱，通脹有二次抬頭的可能；二是在通脹存在二次抬頭的風(fēng)險(xiǎn)下，市場(chǎng)依舊押注美聯(lián)儲(chǔ)6月降息，預(yù)防性降息將重新激活被高利率抑制的制造業(yè)需求和地產(chǎn)需求；三是國內(nèi)銅精礦供應(yīng)緊張與冶煉廠減產(chǎn)的題材發(fā)酵。

　　“目前已知的利空在于，下游對(duì)于高銅價(jià)的接受意愿有限，高銅價(jià)令下游提貨速度放緩。中期潛在的利空在于高利率影響下非美經(jīng)濟(jì)體仍然面臨較大壓力。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息往往伴隨著總需求走弱，中期利空風(fēng)險(xiǎn)仍存。短期來看，在宏觀押注海外降息與國內(nèi)供應(yīng)端減產(chǎn)時(shí)，滬銅行情預(yù)計(jì)仍維持偏強(qiáng)格局。中期來看，海外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍存，中美經(jīng)濟(jì)周期距離共振上行階段仍有距離，生產(chǎn)企業(yè)可靜候銅價(jià)沖高后帶來的賣出套保機(jī)會(huì)?！苯饑鴱?qiáng)稱。

　　此外，昨日，針對(duì)2024年以來礦山原料供應(yīng)緊張、銅精礦加工費(fèi)快速下滑等行業(yè)熱點(diǎn)問題，中國有色金屬工業(yè)協(xié)在北京召開“銅冶煉企業(yè)座談會(huì)”。據(jù)SMM消息，會(huì)議有17家中國骨干銅冶煉企業(yè)收到邀請(qǐng)。會(huì)議召開前夕，市場(chǎng)對(duì)冶煉廠減產(chǎn)事宜已有猜測(cè)。有市場(chǎng)消息稱，中國大型銅冶煉廠在周三會(huì)議上同意削減一些產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)原材料供應(yīng)短缺，目前具體減產(chǎn)力度尚不明確。

美眾議院通過TikTok法案

　　昨晚，美國傳來TikTok的大消息。

　　美國眾議院以352票贊成，65票反對(duì)，通過了對(duì)TikTok的不合理法案，該法案要求母公司字節(jié)跳動(dòng)在165天出售TikTok，否則將被美國全面禁止。

　　法案要求字節(jié)跳動(dòng)在六個(gè)月內(nèi)將TikTok出售給能夠讓美國政府感到滿意的買家，確保字節(jié)跳動(dòng)公司不再擁有對(duì)TikTok的控制權(quán)，如果字節(jié)跳動(dòng)做不到這一點(diǎn)，或者予以拒絕的話，美國的任何應(yīng)用商店或網(wǎng)絡(luò)托管公司將不許為TikTok提供下載或更新服務(wù)。

　　法案還需要美國參議院通過、拜登簽字等程序才能成為法律。

　　隨后，TikTok發(fā)布聲明：眾議院投票這個(gè)過程是秘密的，法案之所以被強(qiáng)行通過只有一個(gè)原因：它是一項(xiàng)禁令。我們希望參議院會(huì)考慮事實(shí)，傾聽他們的選民，并意識(shí)到對(duì)經(jīng)濟(jì)、700萬小企業(yè)和1.7億戶使用我們服務(wù)的美國人的影響。

　　3月13日，外交部發(fā)言人汪文斌主持例行記者會(huì)。CNN記者提問，美國國會(huì)眾議院即將投票決定是否要禁止TikTok在美國運(yùn)營的相關(guān)法案。中方對(duì)此有何評(píng)論？

　　汪文斌表示，近年來，盡管美方始終沒有找到TikTok威脅美國國家安全的證據(jù)，卻始終沒有停止對(duì)TikTok的打壓，這種不能在公平競(jìng)爭(zhēng)中取勝，就采取霸凌行徑的做法，擾亂的是企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)，損害的是國際投資者對(duì)投資環(huán)境的信心，破壞的是正常的國際經(jīng)貿(mào)秩序，最終必將反噬美國自身。

下游畏高情緒仍在，碳酸鋰期貨沖擊12萬元/噸大關(guān)受阻

　　3月13日，碳酸鋰期貨再度挑戰(zhàn)120000元/噸大關(guān)，早間開盤，主力LC2407合約再次逼近期125000元/噸高點(diǎn)，漲幅一度逼近3%，市場(chǎng)增倉放量，LC2407合約持倉一度達(dá)到24萬手附近。不過，價(jià)格125000元/噸附近遭遇阻力，隨后尾盤跳水，漲幅縮小至0.38%，報(bào)118800元/噸；當(dāng)月合約LC2403報(bào)116300元/噸，上漲1.66%，整體強(qiáng)勢(shì)不變。

　　中信期貨有色與新材料首席研究員沈照明表示，本次上漲是供應(yīng)擾動(dòng)尚未解決，終端表現(xiàn)強(qiáng)勁繼續(xù)推動(dòng)需求預(yù)期樂觀的結(jié)果。“從短期基本面來看，節(jié)后有明顯改善，供應(yīng)端有海外減產(chǎn)和國內(nèi)環(huán)保擾動(dòng)，且環(huán)保的持續(xù)時(shí)間或貫穿3-4月；需求端下游排產(chǎn)大增帶動(dòng)正極采購增加，同時(shí)3-4月高排產(chǎn)或持續(xù)，近幾天儲(chǔ)能和電動(dòng)車終端較好的表現(xiàn)帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)二季度的進(jìn)一步補(bǔ)庫有所期待。”沈照明強(qiáng)調(diào)，在供弱需強(qiáng)背景下，鋰價(jià)易漲難跌。

　　中泰期貨分析師王竣冬也分析指出，碳酸鋰此次上漲行情，是在環(huán)保壓力預(yù)期收緊、海外礦山減產(chǎn)、國內(nèi)礦價(jià)企穩(wěn)回升、新能源汽車終端市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)偏強(qiáng)、行業(yè)傳統(tǒng)旺季來臨激發(fā)正極廠補(bǔ)庫需求等多重因素共同作用下引發(fā)的。年關(guān)前后全市場(chǎng)一致性看空后市價(jià)格，碳酸鋰價(jià)格被低估，適逢多重利多因素出現(xiàn)，盤面價(jià)格隨著不斷高漲的看多情緒而一步步被推高。

　　“碳酸鋰期貨此前連續(xù)下跌的低價(jià)效應(yīng)明顯帶來了碳酸鋰期現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需變化，年初供應(yīng)擾動(dòng)明顯增多，包括年前個(gè)別澳礦商改變生產(chǎn)計(jì)劃，南美鹽湖SQM到阿塔卡馬鹽灘的通道受到干擾；年后澳礦Mt Cattlin下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，國內(nèi)江西環(huán)保問題加劇，供應(yīng)擾動(dòng)事件導(dǎo)致實(shí)際供應(yīng)明顯開始吃緊，最為顯著的跡象就是工電價(jià)差急劇壓縮到歷史低值6000元，鹽湖放貨稍擾動(dòng)價(jià)差后再度收緊?！眹栋残牌谪浹芯吭焊呒?jí)分析師吳江也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)工碳供應(yīng)明顯吃緊，且現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)加速反彈，各個(gè)平臺(tái)出現(xiàn)較大報(bào)價(jià)差異，但電碳已經(jīng)穩(wěn)步站上110000元/噸，甚至逼近120000元/噸，期貨價(jià)格受到現(xiàn)貨價(jià)格的有效支撐，預(yù)期層面來看，下游補(bǔ)庫不充分，3月消費(fèi)將環(huán)比改善等因素仍持續(xù)拉動(dòng)市場(chǎng)交投心理。

　　從現(xiàn)貨價(jià)格來看，當(dāng)前呈現(xiàn)連續(xù)上調(diào)態(tài)勢(shì)，更是走出了連續(xù)14日維持上漲的強(qiáng)勁走勢(shì)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，3月13日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)價(jià)111000元/噸，上漲1000元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)價(jià)105000元/噸。

　　對(duì)此，Mysteel新能源事業(yè)部研究員李攀分析指出，本輪價(jià)格上漲類似于去年四五月份情形，但是有三點(diǎn)不同。首先，去年礦價(jià)Q-1結(jié)算，鋰礦價(jià)格跌的比鋰鹽價(jià)格慢，存在一定的成本支撐，而今年礦價(jià)M+1、M-1進(jìn)行結(jié)算，礦價(jià)跟著鹽價(jià)格走；其次，去年長(zhǎng)單比例非常小，基本都是散單，但今年長(zhǎng)單+客供基本可以滿足60%以上的需求；再者，去年四五月份時(shí)候，大家對(duì)年底的碳酸鋰價(jià)格預(yù)期是200000元/噸-250000元/噸，因此在四五月份價(jià)格跌破200000元/噸，甚至在170000元/噸的時(shí)候有投機(jī)需求，疊加補(bǔ)庫行為促使了這一輪的反彈。而今年大家對(duì)于碳酸鋰的價(jià)格預(yù)期打的比較低，在80000元/噸-120000元/噸。

　　值得額外關(guān)注的是，隨著期貨上漲，鋰鹽絕對(duì)成交價(jià)格繼續(xù)提高，工碳流通也較為緊俏。“下游逐步開始采買了，昨天有正極廠來找我們幫忙采購，買到合適的就行?！庇匈Q(mào)易商告訴記者，下游廠家由于存在部分剛需補(bǔ)庫需求，對(duì)當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格接受程度提高。

　　不過，市場(chǎng)主流仍然以剛需采買為主，實(shí)際成交不多?！澳壳疤妓徜噹齑嬷饕谫Q(mào)易商手中，鋰鹽廠庫存不多。期現(xiàn)貿(mào)易商多根據(jù)盤面進(jìn)行升貼水報(bào)價(jià)，下游廠家對(duì)鋰鹽采購謹(jǐn)慎，擔(dān)心買在高點(diǎn)，仍然以剛需采買為主?！崩钆时硎荆谑袌?chǎng)工碳趨緊的情況下，下游廠家對(duì)當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格接受度逐步提高，但市場(chǎng)報(bào)價(jià)和詢價(jià)仍有一定的差距，實(shí)際成交不多。不過，疊加需求方面數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，儲(chǔ)能端的招標(biāo)和中標(biāo)量大幅增加，終端的良好表現(xiàn)為高排產(chǎn)最終落地提供了支撐。

　　王竣冬也表示，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上調(diào)，前期因市場(chǎng)一致性看空未來鋰鹽價(jià)格，導(dǎo)致下游采興持續(xù)低迷，對(duì)應(yīng)可用庫存處于低位。步入3月份后，傳統(tǒng)旺季來臨，有訂單壓力的企業(yè)按需補(bǔ)庫，但面對(duì)110000元/噸的價(jià)格仍然畏高，預(yù)計(jì)實(shí)際成交有限。

　　從庫存方面去化角度來看，社會(huì)庫存由上游向下轉(zhuǎn)移，買漲不買跌的現(xiàn)象再度顯現(xiàn)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至3月7日當(dāng)周，下游庫存漲2012噸報(bào)18029噸，冶煉廠庫存降1124噸報(bào)45127噸，總庫存微降224噸報(bào)80913噸?！半S著現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，冶煉企業(yè)虧損情況得到緩解，上游復(fù)工意愿回升，料短期供應(yīng)端寬松狀態(tài)將進(jìn)一步蔓延?！蓖蹩⒍硎?，近期基差的走縮壓低了期現(xiàn)商利潤(rùn)空間，貿(mào)易商的采購興趣或?qū)⒖焖倩芈?，昨日期貨升水幅度再度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將吸引套保需求入場(chǎng)。

　　展望后市，沈照明認(rèn)為，盡管短期內(nèi)處于供需緊平衡局面，但全年長(zhǎng)期過剩的格局還是難以改變。全球供應(yīng)雖有縮減但增量更多，目前看環(huán)保擾動(dòng)的實(shí)際影響可能有限；近期需求雖強(qiáng)但1-2月電動(dòng)車銷量增速依舊在預(yù)期之內(nèi)運(yùn)行，并無太大超預(yù)期的點(diǎn)出現(xiàn)，儲(chǔ)能由于基數(shù)較小難以對(duì)需求增速形成更大的拉動(dòng)。在需求旺季和供應(yīng)減產(chǎn)重合的三四月之后，預(yù)計(jì)驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行的因素將淡化。

　　王竣冬也認(rèn)為，在下游補(bǔ)庫預(yù)期增大、市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)動(dòng)力電池排產(chǎn)數(shù)據(jù)向好、環(huán)保壓力導(dǎo)致供應(yīng)有縮減預(yù)期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，如有產(chǎn)業(yè)利好消息出現(xiàn)，容易引發(fā)盤面的快速反應(yīng)。然而整體來看，中長(zhǎng)期供給過剩邏輯仍未改變，當(dāng)前快速上行的現(xiàn)貨價(jià)格能否得到市場(chǎng)的認(rèn)可、是否會(huì)有較大規(guī)模的補(bǔ)庫兌現(xiàn)，成為左右現(xiàn)貨價(jià)格能否持續(xù)高位的關(guān)鍵因素，應(yīng)持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況、行業(yè)庫存與正極廠排產(chǎn)數(shù)據(jù)變動(dòng)。

　　“在第一輪反彈之前，110000元/噸被視為高價(jià)，而價(jià)格沖高再回落到同樣的110000元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)開始出現(xiàn)搶貨，在現(xiàn)貨穩(wěn)步抬升的狀態(tài)下，疊加供需信息持續(xù)利于多頭，下游事實(shí)上處于負(fù)庫存的被動(dòng)局面?！眳墙J(rèn)為，中短期市場(chǎng)關(guān)注碳酸鋰期現(xiàn)貨變化帶來產(chǎn)業(yè)鏈心態(tài)的變化，本輪反彈行情的核心就是下游被動(dòng)補(bǔ)庫的完成度和低位套保盤對(duì)于價(jià)格高波動(dòng)的耐受性，在出現(xiàn)下游積極補(bǔ)庫和低位套保盤集中減倉的跡象之前，反彈仍具有持續(xù)性，價(jià)格目標(biāo)也相應(yīng)上調(diào)至130000元/噸以上。但從更長(zhǎng)期的角度來看，碳酸鋰總體的供應(yīng)過剩仍將持續(xù)顯現(xiàn)，加上新能源汽車、電池、正極材料、鹽廠端均有去產(chǎn)能需要，行業(yè)真正觸底需要更長(zhǎng)的時(shí)間和更為徹底的成本競(jìng)爭(zhēng)。