7月初，市場(chǎng)宏觀預(yù)期向好，純堿、玻璃跟隨工業(yè)品板塊試探性反彈。但好景不長(zhǎng)，上周后半程，純堿和玻璃期價(jià)出現(xiàn)了明顯下挫。近三個(gè)交易日純堿主力合約SA2409下跌180元／噸，跌幅近8%；玻璃主力合約FG2409下跌90元／噸，跌幅近6%。近一個(gè)月純堿主力合約SA2409跌幅達(dá)8%，玻璃主力合約FG2409跌幅達(dá)13%。

　　“近期純堿和玻璃共振下跌，除了市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱，高庫(kù)存對(duì)價(jià)格拖累明顯。上周黑色系品種反彈明顯，但受房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下滑影響，相關(guān)品種快速回落。純堿期價(jià)受部分企業(yè)檢修支撐快速反彈，但上周末遠(yuǎn)興能源日產(chǎn)量升至高位，供應(yīng)壓力增大，疊加純堿上中下游庫(kù)存均處于較高水平，對(duì)價(jià)格形成利空。玻璃近期一直處于高供應(yīng)、高庫(kù)存、低估值狀態(tài)，市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱后價(jià)格回落并不意外。”中信建投期貨能化高級(jí)分析師胡鵬說(shuō)。

　　華源期貨（北京）有限公司研究咨詢(xún)部王曉囡告訴記者，從純堿市場(chǎng)來(lái)看，遠(yuǎn)興能源逐漸恢復(fù)正常，目前正在努力推動(dòng)四線達(dá)產(chǎn)，近期沒(méi)有檢修計(jì)劃，更重要的是，阿拉善盟已經(jīng)獲得1050.85萬(wàn)立方米水權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)@將有效改善該地區(qū)天然堿等重點(diǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)缺水問(wèn)題，中期有助于穩(wěn)定純堿供應(yīng)形勢(shì)。此外，此前檢修的青海鹽湖裝置開(kāi)車(chē)，中源化學(xué)也將結(jié)束檢修，短期檢修裝置復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)供應(yīng)增量，在總需求沒(méi)有大幅波動(dòng)的情況下，高供應(yīng)、高庫(kù)存之下，純堿期價(jià)出現(xiàn)了顯著下行。

　　胡鵬認(rèn)為，當(dāng)前純堿行業(yè)呈現(xiàn)“高供應(yīng)、強(qiáng)需求、高庫(kù)存、高估值”的特征，玻璃行業(yè)呈現(xiàn)“高供應(yīng)、弱需求、高庫(kù)容、低估值”的特征。受產(chǎn)能擴(kuò)張影響，2024年純堿行業(yè)供應(yīng)大量增加，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—5月純堿累計(jì)產(chǎn)量為1580萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20%，6—7月周度產(chǎn)量70萬(wàn)～75萬(wàn)噸，仍在高位，其間純堿需求增速不到10%。在供應(yīng)增加影響下，2024年純堿庫(kù)存快速增加，目前純堿上游庫(kù)存93萬(wàn)噸，交割庫(kù)庫(kù)存41萬(wàn)噸，下游玻璃企業(yè)持有的純堿原料庫(kù)存天數(shù)22天。玻璃供應(yīng)目前尚在高位，國(guó)內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量穩(wěn)定在170000T/D附近，受地產(chǎn)下行和梅雨天氣影響需求同比、環(huán)比均下跌。供應(yīng)過(guò)剩影響下，玻璃庫(kù)存連續(xù)4周上升。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至7月5日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃上游庫(kù)存為312.4萬(wàn)噸，同比增加11.8%，處于5年同期高位。與弱基本面相對(duì)應(yīng)，目前玻璃現(xiàn)貨估值較低，行業(yè)平均利潤(rùn)僅107元／噸，以天然氣為燃料的浮法玻璃現(xiàn)貨平均虧損73元／噸。

　　隨著2023年產(chǎn)能的集中投放，純堿和玻璃供應(yīng)迅速釋放，尤其是純堿，供應(yīng)遠(yuǎn)高于往年同期水平，但供應(yīng)端的調(diào)整相對(duì)于需求端更為靈活，總體而言，純堿生產(chǎn)企業(yè)的定價(jià)權(quán)相對(duì)更具有權(quán)威性。

　　“正常情況下，高供應(yīng)若引發(fā)供需失衡，企業(yè)利潤(rùn)勢(shì)必受此影響而顯著走弱，不過(guò)對(duì)純堿行業(yè)而言，不管是聯(lián)堿法還是氨堿法，目前利潤(rùn)水平較去年同期變化不大，仍處于盈利空間，暫時(shí)不會(huì)引起純堿企業(yè)的集中停產(chǎn)。當(dāng)然，玻璃行業(yè)的利潤(rùn)水平明顯偏弱于去年同期。數(shù)據(jù)顯示，天然氣工藝?yán)麧?rùn)處于微幅虧損狀態(tài)，煤炭以及石油焦利潤(rùn)仍處于盈利區(qū)間，暫時(shí)不足以導(dǎo)致產(chǎn)線放水?！蓖鯐脏镎f(shuō)。

　　據(jù)悉，隨著高溫天氣的到來(lái)，純堿生產(chǎn)的化學(xué)反應(yīng)合成率下降，通常7—8月是夏季檢修的集中時(shí)期，損失量會(huì)有所增大。7月中下旬唐山三友以及天津堿業(yè)有檢修計(jì)劃，但5月檢修提前，夏季具體檢修規(guī)模如何，供應(yīng)方面仍有較大的不確定，這是影響純堿價(jià)格走勢(shì)的重要因素。

　　王曉囡告訴記者，7月初純堿、玻璃的產(chǎn)銷(xiāo)情況略有改善，但總體而言，純堿的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模不足100%，玻璃受下游深加工訂單低迷影響走貨偏弱，現(xiàn)階段純堿、玻璃延續(xù)累庫(kù)形勢(shì)。從純堿市場(chǎng)來(lái)看，輕重堿庫(kù)存近期有所分化，輕堿庫(kù)存顯著擴(kuò)張而重堿庫(kù)存平穩(wěn)，不過(guò)總體而言，庫(kù)存仍處于中性偏高水平，高溫令存儲(chǔ)成本增加，出庫(kù)壓力下，高庫(kù)存依然施壓價(jià)格。對(duì)玻璃市場(chǎng)而言，此前北方地區(qū)庫(kù)存偏低的情況有所改善，而南方高庫(kù)存依舊，地區(qū)庫(kù)存結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題改善，但缺乏局部地區(qū)帶動(dòng)效應(yīng)，價(jià)格普遍承壓，即便后續(xù)旺季備貨補(bǔ)庫(kù)，高庫(kù)存依然是價(jià)格反彈需要面臨的首座“高山”。

　　胡鵬認(rèn)為，目前純堿和玻璃的交易邏輯仍然聚焦在地產(chǎn)政策，基本面對(duì)純堿的影響主要在供應(yīng)端，基本面對(duì)玻璃的影響主要在需求端。重要會(huì)議即將召開(kāi)，關(guān)注是否有新的地產(chǎn)政策出臺(tái)。純堿、玻璃短期仍有一定支撐，但純堿中期走勢(shì)或弱于玻璃。近兩個(gè)月純堿有部分檢修安排，供應(yīng)增量有限，價(jià)格仍有反復(fù)，檢修季結(jié)束后純堿面臨較大的價(jià)格壓力，預(yù)計(jì)四季度純堿價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)較大。玻璃價(jià)格持續(xù)下跌后，成本支撐逐漸顯現(xiàn)，下半年需求有季節(jié)性增加預(yù)期，價(jià)格或以寬幅震蕩為主。

　　“此前純堿的交易核心在供應(yīng)端，一旦夏季檢修超預(yù)期，仍會(huì)給予市場(chǎng)較強(qiáng)的提振，但若遠(yuǎn)興能源四線達(dá)產(chǎn)，高供應(yīng)之下，價(jià)格或仍將承壓。玻璃的交易邏輯是高供應(yīng)、高庫(kù)存以及實(shí)際需求改善有限，但下游深加工企業(yè)備貨意愿不高，實(shí)際庫(kù)存或有不足，市場(chǎng)對(duì)‘金九銀十’需求旺季前的備貨仍有期待，但中期要關(guān)注高庫(kù)存以及供應(yīng)動(dòng)態(tài)，若價(jià)格回暖帶來(lái)利潤(rùn)改善，高供應(yīng)無(wú)疑將制約價(jià)格的反彈高度。”王曉囡說(shuō)。