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　　外盤大豆持續(xù)走弱

　　近期CBOT大豆持續(xù)走弱，截至6月21日，CBOT大豆7月合約價(jià)格跌至近兩個(gè)多月低點(diǎn)，遠(yuǎn)月11月合約價(jià)格跌至近三年多低點(diǎn)，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。國(guó)內(nèi)豆類跟隨走弱，但格局不同。大商所豆二、豆粕主力期貨價(jià)格跌至近兩個(gè)月低點(diǎn)，豆油主力期貨價(jià)格橫盤震蕩，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)、油強(qiáng)粕弱格局。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，推動(dòng)美豆期價(jià)跌跌不休的直接原因在于市場(chǎng)的豐產(chǎn)預(yù)期。

　　“近期國(guó)內(nèi)外豆系市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊下行走勢(shì)，基本面均呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局?！?a data-code="603093" data-market="1" target="_blank">南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師周昱宇表示，對(duì)北美產(chǎn)區(qū)來講，舊作需求不斷受到外圍市場(chǎng)擠占，難以對(duì)盤面形成有效支撐。同時(shí)，新作當(dāng)前種植較為順利，在后市天氣樂觀預(yù)期下，后期供應(yīng)端壓力持續(xù)。對(duì)南美產(chǎn)區(qū)而言，隨著巴西、阿根廷供應(yīng)壓力的到來，需求未有明顯增量背景下，國(guó)際豆系價(jià)格不斷走弱。

　　據(jù)新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹，近期CBOT大豆期價(jià)持續(xù)走低，主要還是國(guó)際供需偏弱的基本面預(yù)期驅(qū)動(dòng)。2023/2024南美大豆同比豐產(chǎn)，導(dǎo)致美豆出口持續(xù)偏弱，令CBOT大豆價(jià)格始終承壓?！澳壳叭允前臀鞔蠖辜鞍⒏⒂推傻匿N售集中期，近期巴西雷亞爾持續(xù)貶值，巴西農(nóng)戶賣貨較為積極，巴西大豆出口FOB價(jià)格走低。此外，當(dāng)前美豆新作播種結(jié)束，前期降水良好，美豆新作長(zhǎng)勢(shì)良好?！彼Q。

　　對(duì)此，光大期貨分析師侯雪玲也表示，美豆新作生長(zhǎng)整體順利，最新優(yōu)良率在70%，有利于豐產(chǎn)實(shí)現(xiàn)?！懊蓝姑娣e8650萬(wàn)英畝，較去年擴(kuò)張，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)月底的面積報(bào)告會(huì)進(jìn)一步上調(diào)美豆面積。可見美豆新作豐產(chǎn)壓力大。”侯雪玲表示，與此同時(shí)，南美大豆豐產(chǎn)擠壓美豆出口；南美大豆壓榨增加擠壓美豆粕出口，進(jìn)而不利于美豆壓榨需求釋放。“美豆新作面臨較大的累庫(kù)壓力，盤面價(jià)格下挫。此外，強(qiáng)美元格局也打壓了美豆價(jià)格?！彼f。

　　據(jù)了解，美元指數(shù)上周五走高，兌日元?jiǎng)?chuàng)下八周新高。因數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，且美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息采取的耐心態(tài)度與更加鴿派的其他主要央行形成鮮明對(duì)比。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)也是近期CBOT大豆的助跌因素。

　　在周昱宇看來，當(dāng)前主導(dǎo)國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素在于美國(guó)大豆新作的種植情況?！澳壳翱凑w種植較為順利，并且后續(xù)有望繼續(xù)保持，由此預(yù)期后市供應(yīng)壓力將兌現(xiàn)，使得盤面不斷走弱。”他稱。

　　從基本面來看,美國(guó)大豆基本播種完成，種植進(jìn)程整體看較為順利?！爱?dāng)前天氣預(yù)期不斷轉(zhuǎn)好，在后續(xù)天氣難有極端情況出現(xiàn)的預(yù)期下，增產(chǎn)目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)?！敝荜庞罘Q，由于天氣炒作預(yù)期不斷被現(xiàn)實(shí)證偽，且當(dāng)前看月底USDA種植面積意向報(bào)告難有利多方向調(diào)整，盤面多頭提前搶跑避險(xiǎn)導(dǎo)致盤面創(chuàng)下新低。

　　采訪中，記者了解到，美豆下跌一方面導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本下滑，南美大豆近月船期報(bào)價(jià)4000~4100元/噸，較上周下降80~130元/噸。另一方面，美豆持續(xù)疲軟加強(qiáng)了市場(chǎng)看空情緒，盤面多頭資金流出，現(xiàn)貨下游采購(gòu)放緩。

　　基本面缺乏向上驅(qū)動(dòng)

　　由于我國(guó)大豆市場(chǎng)對(duì)外依存度較高，豆系價(jià)格通常由國(guó)際大豆定價(jià)，外盤通過進(jìn)口成本端在估值方面影響國(guó)內(nèi)豆系市場(chǎng)。但外盤大豆價(jià)格的影響更多體現(xiàn)在進(jìn)口端，國(guó)內(nèi)豆系盤面同樣需要關(guān)注壓榨利潤(rùn)端。

　　在周昱宇看來，近期國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量較高，疊加下游消費(fèi)情況較差，自身供強(qiáng)需弱的局面同樣使得盤面難有支撐。

　　相較外盤的直線下挫，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)呈現(xiàn)抵抗式下跌?！吧i存欄下降，飼料消費(fèi)同比下滑，同時(shí)大豆壓榨處于高位，大豆、豆粕累庫(kù)周期，市場(chǎng)供應(yīng)充足。”侯雪玲表示，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)現(xiàn)貨矛盾較為激烈，豆粕基差再創(chuàng)年內(nèi)新低。疲軟的現(xiàn)貨基差分擔(dān)了一部分下跌壓力，也令期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。

　　采訪中，記者了解到，市場(chǎng)當(dāng)前的擔(dān)憂集中在月底USDA種植面積意向報(bào)告。若報(bào)告未有更多利多出現(xiàn)，同時(shí)7月天氣樂觀背景下，多頭預(yù)計(jì)將會(huì)逐漸離場(chǎng)。

　　周昱宇認(rèn)為，豆系內(nèi)外盤短期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)，隨著多頭不斷離場(chǎng)，基本面缺乏向上驅(qū)動(dòng)?！暗诓粩嘟咏杀局蔚倪^程中，預(yù)計(jì)繼續(xù)下探空間有限?！敝荜庞畋硎荆瑖?guó)際端后續(xù)除了關(guān)注月底USDA種植面積意向報(bào)告數(shù)據(jù)外，仍需持續(xù)關(guān)注美國(guó)新作大豆種植天氣情況。

　　同樣，在侯雪玲看來，盡管目前利空題材占據(jù)主導(dǎo)，盤面呈現(xiàn)慣性下挫，但豆系下方空間并不大?！懊蓝箖r(jià)格已經(jīng)跌破種植成本，反映市場(chǎng)存在透支下跌可能。本周五的種植面積報(bào)告將影響未來幾個(gè)月基調(diào)?！焙钛┝岜硎荆谥匾獔?bào)告前，空頭獲利平倉(cāng)意愿或增加。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆粕基差存在待點(diǎn)價(jià)盤，也對(duì)盤面構(gòu)成支撐。

　　陳燕杰認(rèn)為，當(dāng)前美豆新作增產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)尚未可知，取決于即將公布的美豆新作播種面積及7—8月美豆生長(zhǎng)期的天氣是否配合。“若7—8月有明顯干旱，美豆新作增產(chǎn)預(yù)期將需調(diào)整，也會(huì)對(duì)盤面帶來利多支撐。但若無明顯旱情，美豆新作增產(chǎn)預(yù)期下，國(guó)際大豆供給壓力將增加，CBOT大豆有進(jìn)一步下行空間?！标愌嘟鼙硎?，不過，在美豆種植成本支撐下，繼續(xù)下跌空間預(yù)計(jì)有限。

　　目前美國(guó)氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）預(yù)估今年6—8月拉尼娜概率不及40%，8月可能才是拉尼娜的萌發(fā)期。從ENSO預(yù)期角度，今年美豆產(chǎn)區(qū)7—8月出現(xiàn)嚴(yán)重旱情的概率較低。但近些年全球變暖，異常氣候頻發(fā)，不排除7—8月美豆產(chǎn)區(qū)仍有干旱。

　　對(duì)此，侯雪玲也表示，后市若美豆天氣出現(xiàn)問題、美豆面積擴(kuò)張不及預(yù)期，美豆期價(jià)企穩(wěn)，買方采購(gòu)量將增加，進(jìn)一步推漲國(guó)內(nèi)價(jià)格。

　　“就國(guó)內(nèi)端自身來看，市場(chǎng)需要關(guān)注隨著豆系不斷累庫(kù)，油廠是否會(huì)繼續(xù)保持當(dāng)前壓榨水平，以及下游養(yǎng)殖備貨情況。”周昱宇稱。

文章來源：期貨日?qǐng)?bào)