本次報告基本在預期之內(nèi)，典型的供需兩弱格局，出油率走低但是庫存小幅走高，產(chǎn)地賣壓尚不明顯等待后續(xù)產(chǎn)量端的持續(xù)兌現(xiàn)，關(guān)注印度中國補庫進度。

6月MPOB供需報告解讀：

本周三MPOB公布了6月月度供需報告，產(chǎn)量端環(huán)比下降5.2%至161.5萬噸，進口端環(huán)比下滑42.9%至1.2萬噸，出口環(huán)比下降12.8%至120.5萬噸，國內(nèi)消費環(huán)比增加3.6%至34.6萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存環(huán)比增加4.3%至182.9萬噸。

與彭博路透前置預期相比，本次報告中產(chǎn)量端沒有太多偏差，進口端由于基數(shù)較小影響相對有限，國內(nèi)消費端相差無幾，對應月末結(jié)轉(zhuǎn)庫存也在預測范圍內(nèi)。

圖1 市場預估與官方披露

??

數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，中糧期貨研究院整理

一

供給端

從供給端看，6月產(chǎn)量環(huán)比下降5.2%，按照常規(guī)季節(jié)性6月處于增產(chǎn)季若沒有齋月影響一般會呈現(xiàn)環(huán)比增產(chǎn)狀態(tài)，但是本次環(huán)比減產(chǎn)在市場預期之內(nèi)，高頻產(chǎn)量預估機構(gòu)MPOA/UOB/SSPOMA前置預估均給出了環(huán)比減產(chǎn)預期，另外根據(jù)MPOB官方數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)地FFB產(chǎn)量沒有問題，棕櫚油產(chǎn)量下滑主要系出油率下降。后面還需要繼續(xù)看增產(chǎn)季節(jié)單月產(chǎn)量變化，對應后面供給端邊際寬松程度如何演繹。

外籍勞工方面，5月勞工數(shù)量環(huán)比大增3.8萬人，市場暫時沒有勞工緊缺傳聞。

天氣方面，6月降雨加權(quán)平均227MM/月，五六月份降雨持續(xù)高位狀態(tài)，其中砂拉越地區(qū)連續(xù)四個月降雨都在250MM/月以上，根據(jù)中長期氣象預估三四季度有望進入拉尼娜狀態(tài)，預計下半年天氣偏干不會成為棕櫚油端的炒作題材，但是去年8~10月的偏干可能會有滯后影響。

圖2 馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量

??

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖3 馬來西亞外籍勞工

??

數(shù)據(jù)來源：馬來移民局，中糧期貨研究院整理

圖4 馬來西亞降雨

??

數(shù)據(jù)來源：REUTERS，中糧期貨研究院整理

二

需求端

從出口需求端看，6月出口環(huán)比下跌，雖然和出口季節(jié)性有違背但是在市場預期之內(nèi)，主要系印尼6月出口參考價明顯下行對應出口有效關(guān)稅大幅下行，部分出口需求轉(zhuǎn)至印尼，這種月度環(huán)比變化在每月前10天出口預估中表現(xiàn)的尤為突出。

國內(nèi)消費方面，馬來消費環(huán)比小幅增加至34.6萬噸，2024年上半年月度消費在32.8萬噸/月，和2023年上半年月均消費32.8萬噸/月持平，但是顯著低于2023年下半年月均消費37.5萬噸/月，需要留意后面的庫存調(diào)節(jié)是否會落在國內(nèi)消費端。

圖5 馬來西亞棕櫚油出口

??

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖6 馬來西亞棕櫚油國內(nèi)消費

??

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

三

小結(jié)

庫存端，本月庫存環(huán)比小幅增加，落在彭博路透預測區(qū)間內(nèi)，總體看本次報告已經(jīng)被充分提前交易，橫向看是3月之后的連續(xù)第三次庫存增加，縱向看是近三年同期庫存最高點。雖然庫存增幅并不明顯，但是邊際寬松在逐步兌現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注增產(chǎn)季的庫存增加幅度。

以上，6月MPOB報告相對中性，多頭看見了棕櫚油的出油率走低，空頭看見了庫存持續(xù)走高，后面7/8/9/10有持續(xù)增產(chǎn)預期壓制，總體還是被壓制狀態(tài)。

圖7 馬來西亞棕櫚油庫存

??

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理