北京時(shí)間2025年3月17日，五礦證券發(fā)布了題為《俄烏沖突的推演及影響》的宏觀研究報(bào)告。該報(bào)告深入剖析了俄烏沖突的最新進(jìn)展、未來(lái)走勢(shì)及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、大宗商品市場(chǎng)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響?？傮w來(lái)看，報(bào)告認(rèn)為俄烏沖突的和談信號(hào)雖然逐步增強(qiáng)，但多方利益沖突仍難以調(diào)和，全面?；饏f(xié)議可能在下半年達(dá)成，并對(duì)全球能源、金屬礦產(chǎn)及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

在報(bào)告中，五礦證券分析師尤春野詳細(xì)梳理了自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，歐盟及美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施的一系列制裁措施，包括金融封鎖、貿(mào)易限制等，這些措施對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)造成了顯著沖擊，同時(shí)也推高了全球大宗商品價(jià)格。分析師指出，盡管俄羅斯經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出一定的韌性，但通過(guò)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型維持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期影響仍不容忽視。

報(bào)告進(jìn)一步推演了俄烏沖突的未來(lái)走勢(shì)，認(rèn)為盡管和談信號(hào)逐漸增強(qiáng)，但各方在領(lǐng)土、地緣戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)制裁等問(wèn)題上的立場(chǎng)差異巨大，難以在短期內(nèi)達(dá)成一致。分析師尤春野預(yù)計(jì)，在澤連斯基繼續(xù)執(zhí)政的情況下，2025年上半年達(dá)成全面?；饏f(xié)議的可能性較低，而下半年在局部戰(zhàn)場(chǎng)壓力和國(guó)際外交博弈的推動(dòng)下，有可能達(dá)成階段性協(xié)議。

對(duì)于俄烏沖突可能帶來(lái)的影響，報(bào)告進(jìn)行了全面分析。在能源市場(chǎng)方面，分析師認(rèn)為，隨著和談的推進(jìn)和制裁的松動(dòng)，全球能源價(jià)格有望逐步回落。特別是布倫特原油價(jià)格中樞預(yù)計(jì)穩(wěn)定在每桶70美元左右，天然氣價(jià)格也有望回歸戰(zhàn)前水平，這將有助于緩解全球通脹壓力。在金屬與礦產(chǎn)資源方面，報(bào)告指出，傳統(tǒng)金屬價(jià)格短期內(nèi)可能下行，但長(zhǎng)期定價(jià)仍取決于需求；而戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源如稀土、鋰等，由于開發(fā)周期長(zhǎng)、成本高，中短期內(nèi)難以對(duì)全球供給產(chǎn)生顯著影響。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，報(bào)告預(yù)計(jì)黑海糧食出口的恢復(fù)將拉低主糧價(jià)格，對(duì)進(jìn)口國(guó)構(gòu)成利好。

此外，報(bào)告還特別關(guān)注了中國(guó)在俄烏沖突降溫后的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。分析師認(rèn)為，中俄貿(mào)易結(jié)算將更加便利，但中國(guó)進(jìn)口能源實(shí)際價(jià)格可能上升。同時(shí)，對(duì)歐貿(mào)易走廊有望恢復(fù)，這將有助于提振中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力。另外，俄烏沖突的降溫還有助于降低全球地緣政治的不確定性，提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)構(gòu)成利好。

分析人士指出，五礦證券的這份報(bào)告為投資者提供了深入了解俄烏沖突及其可能影響的全面視角。通過(guò)深入分析沖突走勢(shì)、大宗商品市場(chǎng)反應(yīng)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)遇，報(bào)告為投資者制定投資策略提供了有價(jià)值的參考。然而，報(bào)告也提醒投資者注意多方和談難以達(dá)成一致性、?；饡r(shí)間持續(xù)后移等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，五礦證券的這份報(bào)告全面而深入地剖析了俄烏沖突的最新進(jìn)展及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。通過(guò)精準(zhǔn)的政策推演和市場(chǎng)分析，報(bào)告為投資者提供了清晰的決策依據(jù)，有助于投資者在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境中把握機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。