北京時(shí)間2025年3月16日，平安證券發(fā)布了宏觀動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告，重點(diǎn)分析了美股當(dāng)前的調(diào)整情況，并與2024年7-8月的美股調(diào)整進(jìn)行了對(duì)比?？傮w來(lái)看，報(bào)告深入剖析了兩次美股調(diào)整的共性與區(qū)別，為投資者提供了寶貴的市場(chǎng)見(jiàn)解。

在報(bào)告中，平安證券分析師指出，今年2-3月的美股調(diào)整與2024年7-8月的調(diào)整存在諸多共性。首先，兩次調(diào)整均源于衰退擔(dān)憂的加劇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不及預(yù)期成為導(dǎo)火索。例如，今年亞特蘭大GDPNow模型預(yù)測(cè)值的轉(zhuǎn)負(fù)，以及2024年失業(yè)率上升觸發(fā)“薩姆規(guī)則”，都引發(fā)了市場(chǎng)的衰退擔(dān)憂。

其次，兩次調(diào)整時(shí)貨幣政策均處于偏緊狀態(tài)，且美債利率均處于較高水平。美聯(lián)儲(chǔ)在兩次調(diào)整前的會(huì)議中均未降息，加劇了市場(chǎng)的緊張情緒。分析師強(qiáng)調(diào)，這種政策環(huán)境下的美股調(diào)整，往往伴隨著較高的波動(dòng)性。

此外，兩次調(diào)整中，“特朗普交易”都出現(xiàn)了波動(dòng)。2024年哈里斯接棒拜登逆轉(zhuǎn)了“特朗普交易”，而今年特朗普上任后的政策不確定性也促使“特朗普交易”行情反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)對(duì)特朗普政策的信心下降，成為推動(dòng)美股調(diào)整的重要因素之一。

然而，報(bào)告也指出，當(dāng)前美股的調(diào)整壓力可能強(qiáng)于2024年。首先，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的證據(jù)更加扎實(shí)，GDPNow模型預(yù)測(cè)的消費(fèi)增速大幅下降，表明經(jīng)濟(jì)面臨更大的下行壓力。其次，美聯(lián)儲(chǔ)降息“救市”的難度更大，因?yàn)楫?dāng)前就業(yè)市場(chǎng)還算穩(wěn)健，且特朗普的關(guān)稅政策增大了通脹風(fēng)險(xiǎn)。此外，“特朗普看跌期權(quán)”更難兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)特朗普新政的期待逐漸反轉(zhuǎn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上。

在分析外部沖擊時(shí)，報(bào)告提到，今年美股調(diào)整的外部沖擊是中國(guó)DeepSeek的出現(xiàn)，挑戰(zhàn)了過(guò)去兩年美股AI敘事，對(duì)科技股形成直接沖擊。而2024年的外部沖擊則是日元升值引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)。分析師認(rèn)為，當(dāng)前的外部沖擊可能持續(xù)更久，因?yàn)镈eepSeek的出現(xiàn)可能引發(fā)全球股票中長(zhǎng)期配置策略的調(diào)整。

展望未來(lái)，平安證券將全年美股的判斷由“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”下調(diào)至“中性”，短期持偏空看法?；鶞?zhǔn)情形下，美股調(diào)整可能延續(xù)至4月，屆時(shí)如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善以及關(guān)稅政策落地等因素，美股有望止跌反彈。但在悲觀情形下，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)且特朗普政策力度強(qiáng)于預(yù)期，美股調(diào)整可能更長(zhǎng)更深。

總體來(lái)看，平安證券的這份報(bào)告為投資者提供了全面的美股調(diào)整分析。報(bào)告不僅深入剖析了當(dāng)前美股調(diào)整的背景和原因，還與2024年的調(diào)整進(jìn)行了對(duì)比，揭示了當(dāng)前市場(chǎng)的獨(dú)特性和復(fù)雜性。分析人士認(rèn)為，該報(bào)告為投資者在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下制定投資策略提供了重要的參考依據(jù)。