北京時間2025年3月13日，東海證券發(fā)布了其關(guān)于海外通脹及關(guān)稅壓力的宏觀研究報告，深入剖析了2025年2月美國CPI數(shù)據(jù)及其背后的經(jīng)濟意義?？傮w來看，報告指出美國通脹壓力短期有所緩解，但關(guān)稅壓力仍存不確定性，并未改變市場對美聯(lián)儲政策走向的預(yù)期。

在報告中，東海證券分析師劉思佳和胡少華詳細解讀了2月美國CPI數(shù)據(jù)，顯示同比上漲2.8%，低于預(yù)期的2.9%，環(huán)比上漲0.2%，同樣低于預(yù)期的0.3%。核心CPI同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場預(yù)期。分析師認為，通脹回落的主要原因在于能源價格下跌及短期影響的減弱，但關(guān)稅的影響在2月數(shù)據(jù)中反映不多。

報告特別強調(diào)了關(guān)稅政策對美國通脹的潛在影響。隨著美國對進口商品加征關(guān)稅的政策落地，市場對關(guān)稅可能帶來的通脹上行風(fēng)險表示擔(dān)憂。分析師指出，盡管2月CPI數(shù)據(jù)有所回落，但關(guān)稅政策的長遠影響尚未完全顯現(xiàn)，未來仍需密切關(guān)注。

在討論市場反應(yīng)時，報告提到，數(shù)據(jù)公布后短期內(nèi)美債利率下行，美元指數(shù)回落，美股高開。然而，隨著關(guān)稅政策的不確定性增加，美債利率和美元指數(shù)隨后出現(xiàn)反彈，美股也在高開后一度下行調(diào)整。分析師認為，市場情緒雖然有所緩和，但關(guān)稅風(fēng)險依然較大。

報告還關(guān)注了美聯(lián)儲的貨幣政策立場。據(jù)CME FEDWATCH顯示，年內(nèi)首次降息的節(jié)點依然在6月，顯示市場對美聯(lián)儲未來降息的預(yù)期仍存波動。分析師指出，盡管通脹有所回落，但美聯(lián)儲在進一步降息之前仍需看到通脹繼續(xù)下降的跡象。

分析人士認為，東海證券的這份宏觀研究報告為投資者提供了重要的市場洞察和政策分析。報告不僅詳細解讀了美國CPI數(shù)據(jù)及其背后的經(jīng)濟意義，還結(jié)合關(guān)稅政策和美聯(lián)儲貨幣政策立場，對未來市場走勢進行了預(yù)測和展望。

具體來看，報告提到能源價格下跌是推動通脹回落的主要原因之一。然而，分析師也指出，住房價格的黏性后續(xù)可能會減弱，這將對未來CPI構(gòu)成一定支撐。此外，關(guān)稅政策的不確定性也給市場帶來了額外風(fēng)險，投資者需密切關(guān)注相關(guān)政策動態(tài)。

在貨幣政策方面，報告認為美聯(lián)儲目前仍處于“觀望”模式，等待更多證據(jù)來評估特朗普政府政策的影響。分析師指出，盡管美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，但通脹仍高于美聯(lián)儲的目標水平，未來貨幣政策走向仍需關(guān)注通脹和就業(yè)市場的變化。

總體來看，東海證券的這份宏觀研究報告并未改變市場對美聯(lián)儲政策走向的預(yù)期。目前，市場正密切關(guān)注美國通脹和關(guān)稅政策的動態(tài)變化以及美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整情況。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險承受能力和投資目標，合理配置資產(chǎn)以應(yīng)對市場不確定性。