北京時(shí)間2月25日上午，東吳證券發(fā)布了宏觀深度報(bào)告，題為《“科技重估”或繼續(xù)推動(dòng)人民幣升值》。報(bào)告詳細(xì)分析了當(dāng)前人民幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，并指出科技資產(chǎn)的價(jià)值重估成為推動(dòng)人民幣升值的邊際增量因素?？傮w來(lái)看，報(bào)告為市場(chǎng)提供了對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的深入洞察。

在報(bào)告中，東吳證券分析師蘆哲和王洋指出，隨著2025年開(kāi)年以來(lái)海外關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)緩釋、美元指數(shù)下修以及“穩(wěn)匯率”政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，涉外收付和結(jié)售匯在2月份以來(lái)逐步恢復(fù)均衡。同時(shí)，科技股的價(jià)值重估帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，成為推動(dòng)人民幣升值的重要因素。

分析師通過(guò)復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)，展示了企業(yè)“待結(jié)匯盤”規(guī)模的變化對(duì)人民幣匯率的影響。報(bào)告指出，盡管2024年四季度企業(yè)結(jié)匯規(guī)模邊際回落，但近兩個(gè)月企業(yè)仍延續(xù)了較高的結(jié)匯情緒，推動(dòng)了人民幣匯率的回升。此外，居民部門增持美元資產(chǎn)的意愿在近期也有所減弱，進(jìn)一步支持了人民幣匯率的穩(wěn)定。

在技術(shù)層面，報(bào)告探討了USDCNY掉期點(diǎn)回升的動(dòng)力。分析師認(rèn)為，人民幣貶值預(yù)期體現(xiàn)在遠(yuǎn)期結(jié)售匯對(duì)沖比率的變化上，而人民幣拆借利率的提高則為掉期市場(chǎng)提供了期限套利機(jī)會(huì)，推升了掉期點(diǎn)向平價(jià)收斂。

對(duì)于未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)，報(bào)告預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣匯率仍有回升空間。分析師指出，在海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)重燃之前，USDCNY或向下觸及7.20左右。然而，報(bào)告也提醒投資者關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括特朗普組合政策效應(yīng)不明晰、美聯(lián)儲(chǔ)“降息”路徑不明確以及中國(guó)的積極財(cái)政政策效應(yīng)遲滯等。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，東吳證券的這份宏觀深度報(bào)告為投資者提供了對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的全面分析。報(bào)告不僅揭示了當(dāng)前人民幣匯率變動(dòng)的主要原因，還對(duì)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行了合理的預(yù)測(cè)。此外，報(bào)告還強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)人民幣匯率的影響，提醒投資者保持警惕。

總體來(lái)看，東吳證券的這份報(bào)告為市場(chǎng)提供了有價(jià)值的信息和洞見(jiàn)。投資者在把握人民幣匯率走勢(shì)的同時(shí)，也需密切關(guān)注國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化以及國(guó)內(nèi)政策的調(diào)整，以做出更為明智的投資決策。