上周美股三大股指兩次集體創(chuàng)下歷史新高，這是近三年來首次出現(xiàn)這種情況。所有人都希望派對不要停，但股市不會永遠漲下去，目前有幾個因素可能會導致派對戛然而止。?

當下市場環(huán)境有些讓人難以理解。利率已升至23年來高點、區(qū)域性銀行危機、兩場海外戰(zhàn)爭、房地產(chǎn)市場下滑以及對經(jīng)濟衰退的普遍預期都未能阻止標普500指數(shù)從疫情期間低點上漲超過一倍。

上周，美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布美聯(lián)儲仍預計今年會降息三次，似乎沒有受到最近高于預期的通脹數(shù)據(jù)的影響。在這一消息的推動下，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)均創(chuàng)下今年以來最大單周漲幅。

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美股的上漲獲得了人工智能熱潮的推動，“七巨頭”——特斯拉(TSLA)、英偉達(NVDA)、亞馬遜(AMZN)、Alphabet (GOOGL)、微軟(MSFT)、Meta Platforms (META)和蘋果(AAPL)——今年的平均漲幅約為19%，為標普500指數(shù)貢獻了很大一部分漲幅。雖然這些公司的業(yè)務很強大，但一直有策略師認為它們的上漲不具可持續(xù)性。?

美國銀行(Bank of America)首席投資策略師邁克爾·哈特尼特(Michael Hartnett)近日在接受彭博(Bloomberg)采訪時說：“‘七巨頭’的上漲越來越像泡沫?！?

Wolfe Research策略師克里斯·森耶克(Chris Senyek)認為，股市最大的風險是“另一個20世紀90年代末式的科技、媒體和電信(TMT)泡沫的形成”。?

另一個風險可以通過“道氏理論”(Dow Theory)看出?！暗朗侠碚摗笔且粋€技術(shù)分析工具，該理論認為，當一只道瓊斯平均指數(shù)——道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)或道瓊斯運輸業(yè)平均指數(shù)——突破之前的重要高點、而且另一只道瓊斯平均指數(shù)也突破之前的重要高點時，才能說真正的牛市開始了?！暗朗侠碚摗闭J為，如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好而且收入正在增長，那么運輸類股票也應該會盈利。?

但這種情況并沒有發(fā)生。上漲了4.7%的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已打破了之前創(chuàng)下的紀錄，但道瓊斯運輸業(yè)平均指數(shù)仍比2021年峰值低6%。

華爾街知名空頭大衛(wèi)·羅森博格(David Rosenberg)上周五在一篇文章中寫道：“投資者盡可以享受這波投機型和動量型上漲，但這個市場還不符合真正的牛市定義?！?

此外，根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，預計今年標普500指數(shù)成份股公司的利潤將增長11%，至242.49美元，這與1月份241.17美元的預估值相比并沒有明顯變化，但標普500指數(shù)上漲了9.7%，突破了5200點大關。

成分股公司的盈利預期可能會在下半年被下調(diào)，進而削弱股市的上漲勢頭。Ned Davis Research首席美國策略師艾德·克利索德(Ed Clissold)近日指出，目前華爾街對今年前兩個季度企業(yè)利潤增長率的預期為4%至6%，對第三季度企業(yè)利潤增長率的預期大幅升至近20%，接下來可能有會很大的下調(diào)空間。?

另外，現(xiàn)實一點來說，美聯(lián)儲也有可能破壞這場派對。股市已經(jīng)“完美定價”，已經(jīng)消化了美聯(lián)儲今年多次降息以及美國經(jīng)濟有望“不著陸”（即經(jīng)濟超預期增長）的預期。

德意志銀行(Deutsche Bank)美洲區(qū)首席投資官迪帕克·普里(Deepak Puri)告訴《巴倫周刊》：“如果股市稍微被打了個措手不及，以及如果經(jīng)濟出現(xiàn)‘軟著陸’（即美國GDP增長率略微低于預期），都有可能成為股市回調(diào)的催化劑。”

當然，股市仍有可能進一步上漲，像2023年那樣克服重重阻力，上述風險也有可能都不會成為現(xiàn)實。在這個市場上，沒人知道什么時候該收手，但了解這些風險對投資者肯定沒壞處。